当前，国内港口铁矿石库存高达1.5亿吨，接近历史最高点。
面对国内钢材需求下滑，以及下半年“节能降碳方案”压产预期，2024年铁矿石需求恐将下滑，港口库存有可能进一步再创历史新高。在这个背景下，铁矿石价格下半年或将承压下行。
而在期货市场上，铁矿石主力合约保持贴水现货的结构，也给出了远期现货价格或将回落的信号。面对钢铁产品和原料价格大幅波动，国内主要钢铁行业龙头企业更多深度参与国内期货市场。
铁矿石堆积港口
市场机构统计数据显示，截至7月5日，中国45港进口铁矿石库存总量达14988.66万吨，环比增加62.34万吨；47港库存总量达15595.66万吨，环比增加49.34万吨，均处于历史高位，库存消费天数逼近50天。
1.5亿吨港口库存，已经接近2018年、2002年超1.6亿吨的历史高位，往年4月中下旬的去库存行情并未如期出现。统计显示，从去年10月铁矿石库存量约1.1亿吨之后，港口铁矿石的库存就开始逐渐增加，至今库存积累趋势仍未结束。
全球铁矿石长期进入增产周期，叠加国内需求进入低增长后期，“高供给+低需求”正在成为国内铁矿石市场的运行常态。中银期货统计数据显示，根据四大国际矿山财报和公开市场披露预估，2024年全球铁矿石供应增加6100万吨左右，预计我国铁矿石供应增加4500万吨左右，而生铁产量下滑1200万吨以上，这就导致我国铁矿石市场供应大于需求。
接下来的下半年国内钢铁产量会如何？近期，各部委及地方陆续发布一系列“节能降碳方案”，结合5月底印发的《钢铁行业节能降碳专项行动计划》明确“2024年继续实施粗钢产量调控”，反映出产量强约束的时间窗口期已经到来。
兰格钢铁网专家韩卫东认为，今年上半年日产粗钢水平在290多万吨，如果今年粗钢产量按照全年不超过去年水平计算，下半年日产粗钢水平将在270万吨以下，每个月产量将下降900万吨。如果要求粗钢产量低于去年水平，产量降幅还将扩大。
一方面是持续增长的铁矿石库存，另一方面是进一步下滑的市场需求，全年铁矿石供需将维持偏宽松格局，显然港口库存将持续保持高位运行。
龙头企业更多深度参与期货市场
从期货市场看，铁矿石期货主力合约保持贴水现货的结构，也给出了远期现货价格或将回落的信号。面对钢铁产品和原料价格波动，越来越多的钢铁产业链企业开始参与到期货市场，利用“期现两条腿”探索风险管理之路。
机构调研数据显示，目前国内港口铁矿石现货贸易中直接由大商所铁矿石期货定价的基差贸易快速发展，占比已达10%～15%，同时期货价格已成为PB粉等主流矿种的重要定价参考。在前期主要贸易商均已深度参与的基础上，近年来国内主要钢铁企业对铁矿石期货的关注度和参与度持续提升，其中部分龙头钢厂已深度参与国内期货市场。
近期，宝钢资源控股有限公司首次作为交割厂库参与大商所铁矿石期货交割。宝钢资源控股有限公司是宝武资源有限公司的全资子公司，2023年铁矿石贸易规模达5000万吨。公司在铁矿石期货I2406合约进入交割月后，经配对，成为沙钢矿产品滚动交割的卖方。6月14日，交割货物从马迹山港顺利出库，把符合交割质量标准的铁矿石港口库存有效转化成为交割资源。
统计显示，2023年，大商所铁矿石期货、期权日均成交量分别为82万手、40万手，日均持仓量分别为141万手、59万手，持仓规模稳步扩大，市场容量能够充分承接现货市场的避险需求。近年来，铁矿石期货期现价格相关性和套期保值效率也都维持在90%以上。
下半年铁矿石会跌至90美元？
值得注意的是，今年上半年国内铁矿石库存持续攀升的情况下，进口铁矿石价格仍然居高不下。据海关统计数据显示，今年前5个月，我国进口铁矿石5.14亿吨，同比增加3365万吨，增长7.0%；进口铁矿石均价为121.1美元/吨，同比上涨5.2%。
“在年度级别上，根据过剩级别推算，我们预计下半年铁矿石价格震荡中枢下移至90—110美元，较去年100—120美元下移10美元。”东证期货研究所认为，长期来看，2025年开始，包括国产基石计划、海外权益矿将逐步进入产能投放周期，2026年西芒杜计划开始试通车投产。铁矿石不仅面临现实的供应压力，长期产能增量预期更是压制其中枢持续下移。
华泰期货研究所对于下半年铁矿石预测认为，在铁矿石供应及高库存下，100美元为铁矿石估值中性水平。后期若盘面价格高于110美元，则铁矿石估值将进入高估值阶段，若铁矿石价格低于100美元，甚至临近90美元，则铁矿石估值进入低位，下半年估值依然是关注重点。
根据澳大利亚政府工业、科学和资源部的季度展望报告，预计2024年基准铁矿石价格将下降至平均每吨96美元，然后进一步下降至2025年的每吨84美元，到2026年左右每吨77美元。
校对:廖胜超
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